Les prix à la production surprennent à la hausse
L’indice des prix à la production (PPI, c’est-à-dire l’indicateur qui mesure l’évolution des prix des biens vendus par les producteurs, avant la vente au consommateur) de la zone euro pour janvier est ressorti à 0,7%, contre 0,2% attendu. Cela suggère que les pressions sur les prix remontent dans la chaîne de production (autrement dit, les hausses de coûts apparaissent d’abord chez les entreprises, avant d’être éventuellement répercutées sur les ménages). Cela signifie que le coût des biens augmente pour les fabricants avant d’arriver au consommateur. Ces données obligent à revoir les perspectives de baisse des taux de la Banque centrale européenne (BCE, la banque qui fixe notamment les taux d’intérêt de référence dans la zone euro) cette année. Les espoirs d’une baisse des taux avant l’été semblent maintenant trop optimistes. La BCE voudra probablement observer plusieurs mois de données plus faibles avant d’envisager une politique monétaire plus souple (c’est-à-dire des conditions de crédit moins strictes, souvent via des taux plus bas).Implications de marché pour les taux et le fx
Pour ceux qui négocient des dérivés de change (des contrats financiers dont la valeur dépend du taux de change), ce contexte peut favoriser un euro plus fort. On peut envisager des stratégies comme l’achat d’options d’achat EUR/USD (call, un contrat qui donne le droit d’acheter la paire EUR/USD à un prix fixé), car une BCE plus prudente contraste avec d’autres banques centrales peut‑être plus proches d’une baisse des taux. La volatilité implicite (une mesure des variations attendues du prix, déduite du prix des options) sur les options EUR à trois mois est déjà passée de 6,5% à 7,8% sur le mois, ce qui reflète l’incertitude. Sur le marché des taux, on peut se positionner pour une hausse de la courbe des taux (c’est-à-dire des rendements plus élevés à différentes échéances), car le marché écarte l’idée de baisses de taux imminentes. Cela suggère que prendre des positions vendeuses sur des contrats à terme de taux (futures, des contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé), comme les contrats Euribor trois mois, peut être une approche prudente. Ces opérations reposent sur l’idée que les taux d’intérêt resteront plus élevés plus longtemps que prévu.
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