Nomura estime que la hausse des prix du pétrole et des données britanniques plus solides ont rendu la décision de la Banque d’Angleterre en mars difficile à trancher. Elle prévoit toujours une baisse de 0,25 point de pourcentage (25 points de base) en mars et une autre baisse de 0,25 point en juin. Le prix implicite du marché pour une baisse en mars est passé de plus de 21 points de base vendredi dernier à environ 13 points de base. La question centrale est de savoir si la hausse du pétrole pourrait augmenter l’inflation (hausse générale des prix) au point de retarder une baisse des taux.

Risques liés au pétrole et décision de mars

Nomura souligne des risques liés au Moyen-Orient, notamment le transport maritime via le détroit d’Ormuz (passage stratégique pour le pétrole), et tout dommage aux infrastructures pétrolières et gazières du CCG (Conseil de coopération du Golfe, pays du Golfe). Ces éléments peuvent influencer les prix de l’énergie dans les prochaines semaines. Elle cite aussi des données de février, dont la croissance des salaires réguliers dans le secteur privé (hausse du salaire hors primes), une inflation des services (hausse des prix des services comme la restauration, les transports, les assurances) qui reste élevée, une forte hausse des ventes au détail (achats des ménages), et des chiffres PMI (indice d’activité des entreprises basé sur des enquêtes) supérieurs aux prévisions. Nomura indique que ces données ont renforcé les doutes sur la confiance du marché dans une baisse en mars. Les prochaines publications avant la décision du 19 mars incluent l’enquête « Decision Maker Panel » (enquête auprès d’entreprises sur l’économie) jeudi, un autre rapport sur le marché du travail britannique le matin de la décision, et une estimation provisoire de l’IPC (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) de février attendue la semaine suivante. Nomura estime que des signes de ralentissement de la hausse des salaires et de l’inflation des services soutiendraient une baisse en mars, tandis que de nouvelles actions militaires au Moyen-Orient pourraient augmenter la probabilité d’un statu quo (aucun changement).

Conséquences pour le trading des taux au Royaume-Uni

Pour les traders de produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un autre produit), cela signifie que le prix de la volatilité (ampleur des variations possibles) sur le marché des taux britanniques est essentiel. Cette incertitude suggère que des options sur les contrats à terme SONIA (contrats liés au taux SONIA, taux au jour le jour en livres sterling) — qui peuvent gagner quand les prix bougent, plutôt que selon un seul sens de marché — peuvent être plus prudentes que de parier directement sur une baisse de taux. L’expérience de mars 2025 montre que le marché peut changer très vite quand les données ne correspondent pas aux attentes. Les prochaines données publiées sont maintenant le facteur le plus important à surveiller. Le rapport sur le marché du travail, attendu juste avant la prochaine décision de la Banque, sera déterminant. Tout signe que la hausse des salaires ne ralentit pas assez pourrait pousser le marché à retirer rapidement la faible probabilité restante d’une baisse à court terme. La situation géopolitique qui influence les marchés de l’énergie reste un facteur imprévisible. Toute nouvelle perturbation de l’offre (moins de pétrole disponible) pourrait donner à la Banque d’Angleterre une raison supplémentaire de ne pas baisser les taux, afin de limiter les risques d’inflation. Ainsi, toute position qui mise sur des taux britanniques plus bas doit être gérée avec prudence en fonction des mouvements du prix du pétrole.

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