Le marché du travail espagnol signale une croissance plus forte
Le marché du travail espagnol est plus dynamique que prévu, ce qui montre une économie intérieure solide. Cette forte baisse des demandes d’allocations chômage (c’est-à-dire les demandes d’aide déposées par les personnes qui ont perdu leur emploi) indique que la croissance pourrait s’accélérer. Il faut revoir les scénarios pessimistes (prévisions de baisse) pour l’Espagne et, plus largement, pour l’Europe. Ces bonnes données sur l’emploi vont dans le même sens que d’autres chiffres récents, comme le PMI des services espagnol (un indice basé sur des enquêtes auprès des entreprises; au-dessus de 50, il indique une expansion) qui est ressorti à 55,2, signalant une forte progression. Elles suivent aussi la révision à la hausse de la croissance du PIB (la valeur totale des biens et services produits) du T4 2025 à 0,7 %, ce qui suggère une tendance plus durable. L’élan économique sous-jacent semble plus rapide que ce que prévoyaient les modèles. Pour la Banque centrale européenne (BCE), ce rapport rend moins probable une baisse des taux d’intérêt à court terme. Avec l’inflation sous-jacente de la zone euro (inflation hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) autour de 2,4 %, ces chiffres solides de l’emploi dans un pays important renforcent les craintes d’une hausse des salaires et de prix durablement élevés. On se rappelle que la BCE a dû réagir vite face à une inflation persistante en 2022 et 2023. Cela pousse à privilégier des positions à la hausse sur les actions espagnoles, notamment via des options d’achat (call options: un contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur l’indice IBEX 35. Les secteurs tournés vers la demande intérieure, comme les banques et la consommation discrétionnaire (dépenses non essentielles) devraient en profiter le plus. On peut s’attendre à une hausse de la volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché, intégrée dans le prix des options) à mesure que le marché intègre ce nouveau scénario de croissance. Sur les marchés de taux, c’est un signal pour anticiper des taux plus élevés plus longtemps. On peut envisager de vendre des contrats à terme Euribor (futures: contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé; Euribor: taux de référence interbancaire en euros) afin de profiter d’un report des baisses de taux de la BCE. Le marché devra désormais réduire la probabilité d’une baisse au deuxième trimestre 2026.Soutien à l’euro et positionnement sur les taux
Cette surprise positive devrait aussi soutenir l’euro. Une perspective économique plus forte que dans d’autres régions, combinée à une BCE plus stricte (hawkish: plus favorable à des taux élevés pour contenir l’inflation), favorise une appréciation de la monnaie. On peut exprimer ce scénario en achetant des options d’achat EUR/USD ou en prenant des positions acheteuses (long: parier sur la hausse) contre des monnaies soutenues par une économie plus faible.
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