Impact du conflit au Moyen-Orient sur l’inflation
Si la guerre au Moyen-Orient se prolongeait pendant plusieurs mois, l’inflation de la zone euro pourrait augmenter d’au moins 1 point de pourcentage. La croissance économique de la zone euro pourrait être inférieure de quelques dixièmes de point. Les marchés à terme (des contrats qui fixent aujourd’hui un prix pour une livraison future) indiquent que le prix du pétrole devrait baisser à nouveau en été. Nous voyons le brut Brent grimper vers 80 USD le baril lors de cette première semaine de mars 2026. C’est une conséquence directe de l’arrêt quasi complet du transport maritime dans le détroit d’Ormuz, un passage étroit essentiel pour l’énergie mondiale. Cette perturbation réduit les flux de pétrole et de GNL, ce qui pousse rapidement les prix à la hausse et rend le marché très dépendant du conflit. Cette incertitude a fait fortement augmenter la volatilité (fortes variations de prix sur une courte période) du marché pétrolier, avec l’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE, appelé OVX (un indicateur basé sur les prix des options et qui mesure la volatilité attendue), en hausse de plus de 35 % sur les deux dernières semaines. Pour les traders, cela signifie que des stratégies avec options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) qui gagnent lorsque les prix bougent beaucoup peuvent fonctionner à très court terme. Une volatilité implicite élevée (volatilité attendue intégrée dans le prix des options) signifie qu’acheter des options d’achat (calls, droit d’acheter) pour viser une nouvelle hausse ou des options de vente (puts, droit de vendre) pour se protéger en cas d’apaisement rapide peut être envisagé.Backwardation et attentes de prix pour l’été
Cependant, le marché à terme raconte une autre histoire et prévoit une baisse importante d’ici l’été. La structure actuelle du marché, appelée backwardation (quand le prix au comptant, c’est-à-dire le prix immédiat, est plus élevé que les prix pour les mois suivants), montre que le contrat d’août 2026 se négocie avec une décote d’environ 6 USD par rapport au prix au comptant. Cela suggère que cette hausse est jugée temporaire. Cela peut ouvrir la voie à des opérations de “calendar spread” (stratégie qui consiste à prendre des positions sur deux mois différents afin de profiter de l’écart entre ces prix), qui peuvent gagner si la prime à court terme (surplus de prix des contrats proches) baisse plus vite que celle des mois plus lointains. On peut se rappeler d’une hausse similaire, moins forte, au printemps 2024 lors d’un regain de tensions dans la région. À l’époque, la hausse n’a duré que quelques semaines avant que les routes d’approvisionnement s’adaptent et que la “prime de risque géopolitique” (supplément de prix lié à la peur d’une crise) diminue. Cet exemple appuie l’idée que les prix actuels peuvent redescendre si le conflit est réglé ou limité dans le mois ou les deux mois à venir. Il faut aussi surveiller les effets en chaîne dans la zone euro, où un conflit prolongé pourrait ajouter au moins 1 point de pourcentage à l’inflation. Avec la dernière estimation rapide d’Eurostat pour février 2026 à 2,6 %, cela la pousserait bien au-dessus de l’objectif de la banque centrale et pourrait retarder les baisses de taux attendues. Cela peut influencer des opérations sur des produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif de référence) liés aux indices boursiers européens ou à l’euro, qui pourrait baisser sous l’effet d’un choc de “stagflation” (inflation élevée avec une croissance faible).
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