Risques géopolitiques et flux vers les valeurs refuges
Les attaques des États‑Unis et d’Israël contre l’Iran sont entrées dans un troisième jour, et le président Donald Trump a déclaré que l’opération américaine pourrait durer des semaines ou plus. Cela augmente le risque d’un conflit plus large au Moyen‑Orient, ce qui peut soutenir des monnaies dites « refuge » comme le yen (une monnaie recherchée quand les investisseurs veulent réduire le risque). Au Japon, le vice‑gouverneur de la Banque du Japon, Ryozo Himino, a déclaré que la politique monétaire reste « plutôt accommodante » (c’est‑à‑dire qu’elle continue de soutenir l’économie avec des conditions de financement faciles) et que les taux devraient augmenter progressivement si les prévisions sur l’économie et les prix se confirment. Les mouvements du yen sont aussi liés à la politique de la Banque du Japon, à l’écart entre les rendements des obligations américaines et japonaises (la différence de rémunération entre ces dettes), et aux variations de l’appétit pour le risque sur les marchés. Nous voyons aujourd’hui une image très différente de celle d’il y a un an. Début mars 2025, le dollar avait franchi 157 yens, porté par de solides données sur l’industrie américaine qui avaient repoussé les attentes de baisse des taux de la Réserve fédérale. Cette période de force du dollar a ensuite marqué un sommet, car les facteurs de fond ont changé. L’écart de taux d’intérêt entre les États‑Unis et le Japon, qui était alors un facteur majeur, a commencé à se réduire. La Réserve fédérale a lancé un cycle de baisses de taux fin 2025, à mesure que l’inflation ralentissait, les dernières données de l’indice des prix à la consommation (mesure de l’évolution moyenne des prix payés par les ménages) montrant une baisse régulière à 2,6% sur un an. Pendant ce temps, la Banque du Japon a confirmé son virage vers une politique plus stricte, mettant fin à sa politique très souple et remontant son taux directeur à 0,10%, sa première hausse depuis 2007.Positionnement sur les dérivés et perspectives de stratégie
Pour les traders de produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif sous‑jacent), cela signifie que la stratégie autrefois populaire du « carry trade » (emprunter dans une monnaie à faible taux, comme le yen, pour acheter une monnaie mieux rémunérée, comme le dollar) est bien moins intéressante. Il faut s’attendre à ce que ce rétrécissement de l’écart de rendements continue de peser sur la paire USD/JPY. La volatilité implicite (la volatilité attendue par le marché, déduite des prix des options) pourrait aussi baisser, car la forte différence de politique entre les banques centrales appartient davantage au passé. Les risques géopolitiques, comme le conflit États‑Unis–Iran observé en 2025, peuvent encore provoquer à court terme un renforcement du yen en tant que valeur refuge. Toutefois, l’attention du marché s’est recentrée sur les bases de la politique monétaire, qui favorisent actuellement un yen plus fort à moyen terme. Aujourd’hui, avec une paire autour de 146,50, les plus hauts de l’an dernier semblent lointains. Dans les prochaines semaines, il faut envisager des stratégies qui profitent d’un USD/JPY stable ou en baisse. Cela peut passer par l’achat d’options d’achat sur le JPY (des contrats qui donnent le droit d’acheter du yen à un prix fixé) ou par la mise en place de « risk reversals » baissiers (une combinaison d’options visant à se positionner pour une hausse du yen). Il faut suivre de près les prochaines données américaines sur l’emploi et tout commentaire de la Banque du Japon suggérant une normalisation plus rapide (un retour vers une politique monétaire moins souple). Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader dès maintenant.
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