L’indice ISM de l’emploi dans l’industrie manufacturière aux États-Unis s’est établi à 48,8 en février. La lecture précédente était de 48,1. Le chiffre de l’emploi manufacturier de février ressort à 48,8. C’est mieux qu’en janvier, mais cela reste sous le seuil de 50, qui sépare la baisse de la hausse. Cela signifie que les pertes d’emplois dans l’industrie ralentissent. Nous y voyons un signe de stabilisation, pas un retour à une vraie vigueur.

Implications pour la politique de la Réserve fédérale

Cette lecture devrait peu pousser la Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis) à modifier sa position sur les taux d’intérêt (le coût de l’argent). Avec une inflation sous-jacente (inflation hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) proche de 2,5% sur le dernier trimestre, ces données d’emploi mitigées lui permettent d’attendre. Les traders ne doivent pas s’attendre à ce que ce seul rapport entraîne des propos plus durs (un ton qui favorise des hausses de taux) de la banque centrale. Pour les options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre) sur de grands indices boursiers comme le S&P 500 (indice des 500 grandes entreprises américaines), cette nouvelle « moins mauvaise » soutient des stratégies qui profitent de la stabilité ou d’une hausse lente. Vendre des spreads de puts hors de la monnaie (stratégie avec deux options de vente, un put vendu et un put acheté, avec des prix d’exercice sous le niveau actuel; « hors de la monnaie » signifie qu’ils ne vaudraient rien si l’on exerçait tout de suite) peut être une approche utile dans les prochaines semaines. Cela repose sur l’idée que, même si la croissance n’est pas forte, une chute importante est moins probable. Nous pensons aussi que cela maintiendra une volatilité (ampleur des variations de prix) faible. Le VIX (indice qui mesure la volatilité attendue du S&P 500) évolue dans une fourchette serrée entre 14 et 17 depuis le début de 2026. Un rapport comme celui-ci, qui écarte certains scénarios très négatifs, peut pousser la volatilité vers le bas de cette zone. Ces données rappellent le ralentissement du milieu de 2025, quand les chiffres manufacturiers sont restés sous 50 pendant tout un trimestre avant de se reprendre. À ce moment-là, le marché a regardé au-delà de la faiblesse immédiate en anticipant une reprise. Une dynamique similaire peut exister aujourd’hui, le marché se concentrant sur l’orientation de la tendance.

Perspectives sur les rendements des bons du Trésor

Sur le marché obligataire, ce rapport devrait limiter une forte hausse des rendements des bons du Trésor (taux d’intérêt des obligations de l’État américain). Les traders sur les contrats à terme (contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) des obligations à 10 ans peuvent y voir une confirmation que l’économie ne chauffe pas assez pour justifier des taux plus élevés. Nous pensons que les rendements resteront dans une fourchette après cette nouvelle.

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